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                English

                吴克忠:独角兽是如何炼成的?

                2019-11-14
                ————————21世纪百富学院————————

                2018年11月,科创板横空出世。在上交所设立科创板并试点注册制,是补充我国成长型科技创新企业融资短板,支持『上海国际金融中心和科技创新建设,不断推动资本市场基础制度完善的重要市场创新和改革试验田。它更是中国经济从传统制造业大国向『制造业强国和创新强国迈进过程中必不可少的火箭助推器。
                 
                在粤港澳大湾区产业赋能峰会中,财中金控、优势资本董事长吴克忠先生带来了《独角兽是如何炼成的》的主题演讲,其中对科创板所带来的机遇,企业♀发展所拥有的资本思维、价值思维等进行了深度解读,现将演讲稿整理成文,与企业家们一起分享:
                 
                01 企业家关注︽赚钱,资本家关注值钱
                 
                非常荣幸,在这有机会跟大家分享一下资本。以前我们更多从管理和盈利来考虑。大家告诉我∮一下,资本主义过去500年,你觉得最大的发明是什么?不是第一次的蒸汽机,也不是第二〓次工业革命的电,资本时代最伟大的发明是公司制度的发明。大家想一下,如果没有公司制度,世界现在会是什么样子?自己的钱自己用,自己的资源自己用。
                 
                那么,公司制度最核心的东∮西是什么?资本。
                 
                英国靠公司成为了一个日不落帝国,它以前做生意、做贸易,雇十艘船把货物运出去卖掉,再采购货◣物拿回来卖掉,最后再决算每个人分多少钱。郑成功打台湾的时候把东印度公司赶走了,这是全球第一家公司,后来东俄罗斯◥公司等等出现很多公司,公司制度成为资本制度的关键。
                 
                而美国则把公司制度更加细化了,分成股份制公司,把一个公司分成一份一份↑,原来公司十几个、二十几个不错了,我一百个、一万个,后来上市几百万个,如果没有公司会有世界500强吗?所以说,公司制度是最伟大的发明。
                在公司制度里面最高的原则是什么?股东利╳益最大化,价值利益最大化。很多公司为什么融不到资,包括中国的很多企业,包括在座的企业家→→,中国为什么大多数公司上不了市,大多数公司的思维是赚钱的,而投资的思维是什么』』?作为一个资本家,我投资你的企业,我买股票,多少人买香港交易所的股票或者深圳交易所的股票的时候,有几个人是为了卐分红去的?几乎没有人。今天10块钱,明年能不能给它20块钱,最好涨停板。这是资本家想法和企业家的想法,企业家关注赚钱,资本家关注值钱。
                 
                02

                科创板只有一个标∏准讲利润
                 
                其他四∑个标准讲市值
                 
                另外,我们的科创产业。中国为什么完美完整地错过了互联网的上↙半场?中国几乎所有的互联网企业,中国资本市场完美错过了互联网上半场,几乎所有的上市公▽司都没有进,投资也没有得到好处,这些公司也没有得到好处,也没有在中国市场得到帮助。这是⌒第一个问题,中国资本市场。

                 
                为什么说中国要上市首先要利润,而这些公司上市的时候基本上都是亏损的,都是不赚︻钱的企业但是很值钱的企业。科创板有五个标准,只有一个标准讲利润,其他四个标准讲市值,利润和市值的区别在哪里?利润是今年赚多少,明年赚多少。市值是在投资里面明年值多少钱,后年∑ 值多少钱,这是最重要的。
                 
                03

                中国很多的创新是商业模式的创新
                 
                不是▲技术的创新
                 
                在中国的资本市场里面,我们说中国新经济的上半场大多数是建立在经济基础、技术基础,建立在美国八大金刚基础↓之上。八大金刚,都在硅谷,每一家企业在千万亿。
                思科,无论是军队、政府、银行73%的企业用的思科的网络服务器;IBM的服务、UBM的服务占76%市场份额;谷歌,中国幸亏把搜索封▂闭了,当时几乎垄断了整个安卓系统;高通,现在大多数企业使用高通的芯片;英特尔,掌握了40%的份额;苹果,在中国的市值现在有所下↑降;甲骨文,云服务系统和数据服务系统大多数在甲骨文身上;微软,你可以想象世界没有微软的window,世界会怎①么样?中国100%是Window,中国才意识到世界大多数的经济建立在美国的基础上。

                 
                去年的华为事件,去年的中々兴事件,将促使中国尽快推出一个对于市场支持的技术板块。大家可以想象一下,中国为什么☉有科创板?中国创业板1999年提出来,2009年花了10年时间来推出第一个股票的建议。我们的科创板花了10年的时间,但是那一天之◥前谁都不知道。今年6月13日科创板在金融峰会上开板。过去花十几年,今年花7个月推出☆科创板。
                说明Ψ现在中国对于科技创新的急迫程度。之所以急迫有两个原因:第一,蓬勃发展,中国资本市场没有得到什么帮助;第二,中国新∴经济的基础建立在美国市场之上,中国很多的创新都是商业模式的创新而不是▲技术的创新。在此方面,我觉得中国的技术市场非常落后,走得◥非常落后。
                 
                04
                中国的产业巨大,企业巨小
                 
                对于技术市场,中国最大的机会在哪里?中国〖的产业在哪里?中国的资本在哪里?中国的资本市场在哪里?产业市场,产业巨大,企业巨小。谈到某一个产业的︼时候,每个地方说产业多大多大,谈到企业的时候,像我们看到杭州龙井茶,龙井⌒茶一年销售800多亿,告诉我杭州哪个企业的龙井茶你能记住?人造板产业一年100多亿的销售额,最大的企业销⌒ 售额7个多亿。
                中国人造板7000多亿的销售额,说明什么?中国任何一个产业都非√常巨大,但是中国产业里面的企业都非常小。这是中国的弱点,但也是一个机会。如何整合产业打造一个大企业,更重要是在产☆业打造的过程中。
                中国的上市公司3000多家,3000多家很少,还可以上市更多。美国资◢本市场100年以后,上市公司也就3000多家,但是他们的规模是50亿-100亿的规模,我们呢?我们大多数上市公司是20亿-30亿人民币,大多数上市公司上市之后★股价是最好的时候,上市之后股价往下跌。
                 
                在中国资本市场造成一个非常奇怪的现象,在上市公司第一天或者没上市之前不错的话,决策机构、券商、创业团队都〗在帮助你上市。但是上市之后你就发现一个奇怪的现象,创业板都是这样,上市之ξ后第一年,所有︾投资离开你了。原来你的私募投资者,上市企业原来吵着帮你的那帮人离开你了,因ω 为他退出了。更可怕是在第三年的时候所有的创业团队离开你了,二股东、三股东、四股东都离开了,为什么呢?
                谁迈得快谁股价快,谁迈得快股价一直往下跌,原来说金手铐,说明股ζ 价越来越低,铐住谁呢?时间越久股价※越低,中国资本市场要与产业结合在一起,上市公司很少,如↓何利用资源把企业做大,这ぷ是未来需要考虑的问题。
                 
                05
                上市之前做产业,上市之后玩资本
                 
                中国现在A股的市场上并购Ψ,A股的并购大多数都是抢并购,所谓的抢并购就是虚假并购,真正的目的是为了产业整合。我做同一个产】业的,我做化工的,把化工做大,我做纸张的,把纸张↘做大。
                中国的并购,今天电子商务赚钱,我收购电子▓商务,明天开电」影赚钱收开电影的,什么都做不好。资本整合是做商业的整合,更多老板把上市当成◤一个重点,不断套现。如果说一个公司上市之前还能做产业,上市之后反而玩资本,不是在产业上赚钱,而是在资本上「去捞钱。
                 
                资本市场,过去的10年,中国GDP至少有6%的速度增长。中国的A股市场10年的指数你知道多少吗?3300点,十年以前。今天的指数是多少?2800多点,所以资█本市场上面,我觉得最大的机会是在于如何好好的进行整合产业。利用资本市场的平台、资本←市场的工具、资本市场的手段、资本市场的思维去整合产业,现在公司▅不缺乏资本人才,反而是产业人才和市场人□才。
                 
                06
                科创板的行业偏好和负面清单
                 
                中国大多数老板是做市场初审的,会卖东西,每一样ㄨ东西可以卖很多,再回头找产品和技术,山寨的产品和山寨的技术,不像先有技术,通过ζ技术找市场,这是中国面临的问题和一些机会。如何培养更多的上市公司,如何培养更多的科创企业?
                所以对于科创企业来□ 说,未来的企业方向在于什么地方?科创板的定位非常高,有三个面∞向:面向科技前沿;面向经济主战场;面向国家重大需求。未来上科◣创板ω ω ,要先考虑我的公司是否满足了这个需求。
                 
                这里可以看出非常多的行业偏好和负面清单。负面清单:传统的行业企业很难在科』创板上市;传统的金融公司很难●在科创板上市;传统的房地产企业,经济的商用的企业或者经济创新的企业很难在科创板上市。科创板的定位是硬科技和核心科技的企业,而不仅仅是有效益和利润的企业。
                 
                07
                 
                未来的创业不是草根人员创业
                而是有技术的〓科学家的创业
                 
                所以从科创板¤可以看出,它的意义是什么?
                第一,打造中国经济的新脊梁。科创板的推出可以※与股权分制改革相提并论,股权分制改革之前只能反股交易,股权分制改革才能一起交易,打开了投资这条路。
                第二,打造正确的︾资本市场。
                第三,中国未来有了科创板,中国将不会错过AI、5G、和IOT为代表的产业互联网。
                第四,资本市场♀和上市公司将成为产业整合、科技创新主战场。以前科技市场只讲创业,不讲创新,今天∏讲什么就涨,明天讲区块链就涨一下,资本市场会成为未来创业的主战场和产业的主战场,只有资▓本的平台才能支持这些产业,只有资本平台才能扶持没有成熟的企业和高科技的投入。
                第五,资本市场的守门员。未来㊣ 有三道守门员:委员会,专业的;二是交给市场,市场觉得不行就不要花钱买你的股票,现在23倍发▆闭着眼睛赚钱,少了赚一个涨▼停,多了赚20个涨停。三是券商的人员,以前是合规的券商,现在筛过去就行了,企业筛过去能不能做大不≡知道,这是未来的逻辑会发生改变,不仅仅是合规。
                一个企业做起来最重要的△是价值,创业的逻辑会改变,靠市场专业未来会变成靠科技。有一个人1978年讲过一句话,科学的春㊣天来了,今天有科创板以后,大胆说科学家的春天来了,未来的创业者不一定是草根人员创业者,而是有技术的〓科学家的创业。
                 
                08
                 
                产业思维、资本思维和新经济思维
                 
                做一个科创板企业家要跟资本市场对接起来。很多人说要有技术含量就№可以了,我说有技术含】量的企业上不了科创板,我说它有三个事物来衡量所有的技术,技术是否可持续,是否商№业化,是否具有产业思维。
                科创板是否有自主的核心技术,如果有了核心技术;你的核心技术是否具备∏持续的年化能力,是否有持续的投入和团队,如果是买来的就不符合这样的条件,这是第二个研发能力。有了⊙研发团队以后,团队是否有市场认可的研发成果,成果是否获得奖和各种标准,各∴种各样的标准,这是第三个,技术含量和科技含量。
                第四,有市场认可的产业研发成果,研发成果是否↓有相对的竞争优势,市场门槛和竞争优势∩∩,你满足可以在市场上竞争了;市场竞争优势是否可以转化成为对应♂的市场优势,你是否可以与市场的企业和国内国外的企业竞争;
                如果可以竞争,市卐场优势是否可转换成高质量的经济成果。你不要说我这个技术很好,很多技术贴在墙上要经济成果的,所以从五个方面来衡量一个企业的技术是否符合科创板★的要求。
                 
                资本思维。我前面说资本思维是一个企业乃至一个国家最高的思维,它强调是可持续和※可成长。我经常说一个PE百倍和市盈率百倍的企业,你赚一年的钱,别人花100年的钱来买你◥的钱?凭什么?即使拿100年的钱来可持续吗?可成长,满足了可持续和可成长,做强做大做久做好。
                以前企业家说做〓大销售,那是不可持续的。为什么房地产企业不可上市?房地产企业不⊙可持续,赚的每一笔钱不可持续;贸易型企业为什么不可上市?赚的每一分钱不可持续;加多宝和王老吉为什么不能上市?做一个≡好企业,好企业不仅仅是好的产品,中国企业家不缺好的产品,而是缺乏①做好企业的能力。
                像餐饮企业,餐饮企业产品越好越难上市,因为不可持续。相反美国ㄨ麦当劳上市了,为什么能上市?因为标准化,但是它▓不好吃,垃圾食品。中国卖▲很贵的茶,十几二十万都有,但是做大了大家的商务利润不可持续。
                 

                 
                经济思维。对于企业】家未来面临什么?不仅面临从资本角度看价值的问题◥,还面临从产业来看如何落地的问题。新经济面临的是弯道超车,中国的互联网为什么走在世界的●前面,因为有弯道超车。
                 
                传统产业与新经济产业不一样,OfO不是汽车公司做出来的,饿了么不是饭店▓做出来的,今日头条不是做新闻的企业做出来的,瑞幸咖啡不是做咖啡的人做出来,说明什么?
                 
                新经济是从全新的角度⊙⊙、全新的@逻辑、全新的基因来组织一个全新的商业方式,不是传统的。原来传统的经济都以生产活动为中心,追求标准〒化、模块化、流程化。现在互联网呢?利用网络化、信息化为〗基础,利用碎片化的资源。原来我们讲规模化的资源,现在我们希望是碎片化的资源,通过碎片化垄ξ 断在一起。
                 
                供应链思维,用供应链来进行交易,原来是一对一交易,现在是供应¤链交易。华为可以做硬件,可以做软件,很难做操@ 作系统。安卓、IOS的操♀作系统有700多万开发商,未来如何建立操作系统是华为最大的挑战。
                未来买◆汽车和电视,买电视,现在再好的电视没有◥了,为什么呢?未来电视厂家会被内容厂家收购,4K厂家要与小米结合在一起,手机呢?手机的■运营系统很重要,安防系统中安防的运营很重要,汽车也是这样,未来汽车的运营系统很重要。电器,阿里现↘在将电器管理起来,未来电器谁生产不重要,谁来把所有的电器管理起来更重要。商业系ㄨ统会产生更多商业模式和商业方式,这是用户思维。
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